从苹果手里捞金 瑞声科技市值突破1200亿

当那些模仿或者号称要颠覆苹果的中国手机厂商仍然身陷亏损之时,为苹果等智能手机品牌供应关键零部件的几家中国公司正闷声大发财。

当那些模仿或者号称要颠覆苹果的中国手机厂商仍然身陷亏损之时,为苹果等智能手机品牌供应关键零部件的几家中国公司正闷声大发财。

4月19日,瑞声科技(2018.HK)股价突破100港元,创历史新高,总市值超过1200亿港元——这相当于联想集团的两倍多。从上市以来,瑞声科技股价涨幅超过35倍,是港股涨幅最大的公司之一。

瑞声科技日前发布年报显示,2016年度营业收入155.1亿人民币,同比增长32%;净利润上升30%达40.3亿人民币,两者均创公司历史新高。

瑞声科技于2005年在香港上市,是一家通信及消费电子市场的微型元器件供应商,主要从事生产及销售声学相关产品。产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品。据报道,全球每3部高端智能手机中就有一部使用瑞声科技的产品,一半苹果、三星的用户通过它来实现语音功能。

瑞声科技的崛起,得益于智能手机的爆发式增长。据年报显示,瑞声科技2016年的营收和利润较2009年分别增长了约7倍和6.5倍。下图为瑞声科技近十年营业收入与净利润变化趋势图:

不仅营收大幅增加,瑞声科技的利润率也相当可观,股价长期维持较高的市盈率。研究显示:瑞声科技的利润率在苹果700多家全球供应商中仅次于台积电等芯片商,是苹果体系中最会赚钱的企业之一。事实上,瑞声科技的毛利率和净利润率水平甚至超过苹果手机。下图是面包财经根据Wind数据制作的近年来瑞声科技与苹果公司的利润率水平对比图:

2016年8月,瑞声科技市值首次突破1000亿港元。9月,瑞声科技被纳入恒生指数50只成分股之一,市场地位获肯定。

市值跨越千亿大关之后,瑞声科技需要寻找新的增长点来支撑庞大的市值。

据年报显示,瑞声科技2016年声学及非声学分部均呈现持续增长势头,成为公司的双重增长动力。其中声学分部主要为动圈器件的销售,营业收入79.6亿人民币,同比上涨29%,占总销售额的51%。

受惠于来自无线射频结构件及触控马达解决方案的贡献,瑞声科技2016年度非声学业务销售额较去年同期增长56%至69.4亿元,占2016年总销售额的45%。而在2013年,非声学业务在销售额中的占比仅为1%。

年报显示:动圈器件为主动产生声音的器件,包括微型音箱、扬声器及受话器。其中微型音箱销售额占比29%,而受话器及扬声器分别占比17%和5%。整体毛利率自去年40.1%改善至45.5%。

动圈器件的三大主要产品线的整体营业收入较去年同比有差异,反映市场需求变化。与2015年相比,微型音箱及受话器分别增长27%及72%,而扬声器下跌22%。中国客户倾向于采用微型音箱取代扬声器。智能手机的防水及立体声功能偏好使微型音箱及受话器的价格更高,从而也刺激了两个产品线的增长。

据年报显示,报告期内触控马达及无线射频构件业务市场份额增幅持续表现强进。2016年第四季度,非声学业务首次超越声学业务,营收贡献最高,业务涉及咨询科技、消费电子、家用电器、汽车以及医疗仪器等众多领域。

中国银河国际研究报告显示,预计今年将有大约1亿台Android手机将跟随iPhone采用立体声设计。新一代的iPhone更薄,对触觉敏感度要求更高,将使iPhone在2017年下半年的平均售价上涨,这将利好瑞声科技。

本文作者:面包财经

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